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　　2月16日《求是》杂志发表文章《当前经济工作的几个重大问题》。文章强调2023年要着力扩大国内需求。总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，必须大力实施扩大内需战略，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环，把恢复和扩大消费摆在优先位置。在货币政策将扩大内需和促进消费作为战略目标的背景下，随着防疫政策的调整和消费场景的恢复，2023年消费复苏将会是推进经济发展的主要动力，同样也是上半年A股的主旋律。

　　2023年春节呈现多年未见的火爆场景，熟悉的烟火气时隔三年再次回归。数据显示2023年春节消费行业收入同比增长12.2%，较2019年同期增长12.4%。春节假日7天，全国春运客流总量较2022年同比大幅增长72%，恢复至2019年的54%，前三年挤压的春节返乡及旅游需求集中释放，春节假期期间全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.01%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。除旅游、酒店等出行产业火爆以外，春节聚餐观影人数也大幅增加，均呈现较为明显的恢复趋势。

　　随着各地逐渐度过感染高峰，三年累积的居民出行需求集中释放，旅游市场强劲复苏。国内各景区从客流量来看均已超过2019年同期水平，其中天目湖景区客流量已恢复至2019年同期的223%；并且作为跨境游放开后的首个长假，海外旅游也迎来明显转折，东南亚国家成春节档大赢家。

　　根据海南省商务厅统计，2023年春节期间海南12家离岛免税店总销售额为25.72亿元，同比2022年春节假期增长20.69%，同比2019年增长329%。其中海口6家离岛免税店总销售额为7.68亿元，同比2019年增长587%；三亚4家离岛免税店总销售额17.23亿元，同比2019年增长259%。中免集团、海旅免税城、深免海口观澜湖免税城、王府井免税港纷纷推出线上线下促销活动，离岛免税活力逐渐恢复。

　　餐饮作为疫后复苏消费场景中半径最小的板块，客流量在感染达峰后迅速恢复，春节期间对比去年同期的增长力度也较为显著。

　　春节档期间电影票房总计实现67.58亿元，同比增长12%，观影人次达到1.29亿元，同比增长13%。考虑到供给端的影响，电影场次略微有所下滑，但整体来看，电影市场已环比出现明显修复。

　　春节期间白酒的动销也出现超预期的修复，高端名酒和地产酒直接受益于送礼需求以及宴席场景的回补，库存批价均有所改善，次高端白酒尽管恢复有所滞后，但库存水平也逐步恢复到较为合理的水平，作为强周期属性的细分赛道，今年有望随着经济的上行逐步进入业绩改善通道，整个白酒板块延续上行趋势不变。

　　家电内需恢复良好，关注海外去库存节奏拐点。前7周累计数据可剔除春节错期影响，增速上23年前7周好于22年同期，也好于22年全年；各品类量增速降幅平均收窄15~20pct，价同比涨幅约5%，量恢复价有余。白电环比改善较为明显，内销回暖与出口恢复共振，预计23年Q1率先实现积极变化，厨电板块受地产传导有一定滞后性，整体尚未出现实质变化，但线下出行对于渠道恢复具有积极影响，小家电内分化明显，具备刚需属性产品回暖明显，可选消费恢复暂缓。

　　家居线下客流量显著提升，头部企业整合加速。春节后传统建材厂人流量提升，日均3000人次，恢复到历史正常客流量，头部定制企业门店接单数同比增长30%-50%。受保交楼政策影响，工程占比较高的部分企业同比实现双位数正增长。站在当下时点，零售端预计恢复快于工程端业务，行业基本面将逐季改善，Q2-Q4基数压力不大，3月家居大促企业全力以赴抢市场，预计Q1业绩超预期企业将在全年表现突出。

　　春节消费如火如荼，资本市场消费板块的至暗时刻已过，板块触底回升，未来有望随着经济复苏和消费力的释放延续上行趋势，板块业绩也将逐步进入兑现期，2023上半年业绩加速的趋势基本明确，下一阶段我们对市场仍然保持中性偏积极的看法，重点把握消费方向的机会，相机抉择，动态调整。

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