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　　经公司初步核算，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右，收入业绩增长略超预期。公司直营化和高端化路径清晰，FB体育 FB体育平台成长空间充足，业绩确定性强，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为739.1（+0.1）亿元、872.4（11.9）亿元、1016.0亿元，同比分别+17.8%、+18.0%、+16.5%，EPS分别为58.84（+0.01）元、69.44（+0.94）元、80.88元，当前股价对应PE分别为29.9、25.3、21.7倍，维持“买入”评级

　　贵州茅台数字营销平台“i茅台”2022年二季度上线亿元，属于纯增量，原有渠道增长4%左右，较2022年全年下滑9%的速度有提速，因为春节是传统销售旺季，传统渠道投放量有增加。

　　公司公布2023年收入增长目标15%，参考公司历年目标指引和实际落实情况，最终实际达成情况均超目标指引。2023年公司一方面将通过持续提升直营渠道和非标产品占比，一方面主产品飞天茅台稳定增长，完成全年规划目标。

　　2023年春节后飞天茅台价格维持平稳，需求仍有韧性，后续随着宏观环境进一步上行，FB体育 FB体育平台价格预计将稳步回升。

　　《证券期货者适当性管理办法》、《证券经营机构者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的者类别仅限定为专业者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通者。若您并非专业者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

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